Проблема выбора инвестиционного портфеля

Как известно, инвестиционный портфель можно рассматривать в качестве набора финансовых или реальных инвестиций. В узком понимании инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг разного вида, степени ликвидности и срока действия, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.

В 1952 г. Гарри Марковицем была опубликована фундаментальная работа, являющаяся основой подхода к инвестициям с точки зрения современной теории формирования инвестиционного портфеля. Подход Марковица основывается на предположении, что инвестор в данный настоящий момент времени имеет определенную сумму денег для инвестирования. Данная сумма будет инвестирована на конкретный промежуток времени, который назван периодом владения. В конце этого периода инвестор продает ценные бумаги, которые были изначально куплены, после чего:

-или использует полученный в результате инвестирования доход на текущее потребление;

-или реинвестирует полученный доход;

-или делает то и другое одновременно.

Подход Г. Марковица рассматривается как дискретный подход: начало периода обозначим t=0, а конец периода t=1. Таким образом, в момент времени t=0 инвестор принимает решение о покупке определенных ценных бумаг, которые будут составлять его портфель до момента времени t=1. Как мы выяснили, инвестиционный портфель является совокупностью различного рода ценных бумаг, соответственно, данное решение инвестора будет равнозначно выбору оптимального инвестиционного портфеля из набора возможных. Данную проблему принято называть проблемой выбора инвестиционного портфеля.

Инвестор при выборе портфеля стремится прежде всего

-максимально увеличить ожидаемую доходность;

-минимально снизить неопределенность.

Данные цели противоречат друг другу, но они должны быть учтены при принятии решения о покупке ценных бумаг в момент времени t=0. Проблема выбора инвестиционного портфеля изложена в подходе Марковица к принятию решения о приобретении ценных бумаг, позволяющем адекватно сбалансировать и учесть обе цели.

По сути инвестор не имеет сведений о будущей доходности большинства портфелей. Таким образом, он рассматривает уровень доходности, связанный с любым из портфелей, случайной переменной. Как известно, случайные переменные имеют ряд своих характеристик, некоторые из них - математическое ожидание и среднеквадратическое отклонение. Марковиц утверждает, что решение инвестора должно основываться исключительно на этих характеристиках. Т.е. он должен оценить ожидаемую доходность и стандартное отклонение каждого портфеля, а затем выбрать «наилучший» из них. В данном процессе определяющую роль играет интуиция. Мат.ожидание представляет собой меру потенциального вознаграждения, связанную с конкретным портфелем, а среднеквадратическое отклонение выступает в качестве меры риска. Далее проблема выбора инвестиционного портфеля рассматривается Г. Марковицем с помощью математической модели.